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　　上周受焦煤下降影响，甲醇盘面厚谊走弱，同期期货主力合约完成换月，新主力合约2601合约升水较高，空头大幅增仓，2601合约跌破前期颤动区间，周线收跌63元/吨或2.55%。华东地区现货随盘退换，基差仍保管在100元/吨以上；内地价钱坚挺，西北地区部分烯烃安设不绝外采甲醇，厂家库存低位，挺价厚谊较强，周五在期货盘面大幅下降影响下价钱小幅回落。8月15日，太仓入口价2325元/吨，环比前一周下降55元/吨，广东市集价2325元/吨，环比前一周下降45元/吨，鲁南市集价2300元/吨，环比前一周下降20元/吨，川渝主流市集价2252.5元/吨，环比前一周高潮7.5元/吨，陕西主流市集价2195元/吨，环比前一周高潮25元/吨，内蒙古主流市集价2095元/吨，环比前一周高潮5元/吨。 

　　一、供给端：国内产量或再次回落，国际供应保抓高位

　　供给端，国内甲醇安设产能诈欺率与产量回升，上周中石化长城、鄂尔多斯氯碱等安设重启，本周山西兰花、山西潞宝、华鲁恒升安设有重启计划，不外9月校阅前焦炉气安设或有限产策略，现在部分山东焦化企业已收到限产示知，不甩掉下旬华北地区焦炉气安设泊车可能。8月15日当周，国内甲醇安设产能诈欺率82.4%，环比高潮0.8个百分点，同比下降1.72个百分点；周产量186.33万吨，环比加多1.8万吨，同比加多9.17万吨。其中，煤单醇安设产量139.42万吨，环比加多0.62万吨，同比加多11.77万吨；煤联醇安设产量12.98万吨，环比加多0.13万吨，同比加多1.73万吨；自然气安设安设14.13万吨，环比加多0.81万吨，同比减少2.08万吨；焦炉气安设产量19.33万吨，环比加多0.23万吨，同比减少0.94万吨。 

　　国际方面，国际安设开工率与产量与前一周抓平，统计期内伊朗Bushehr不绝泊车，ZPC 8成负荷运转，其余安设平时坐褥，非伊方面文莱BMC不绝泊车，马石油安设开工起火。6月以伊突破导致伊朗安设开工率大幅下滑，但从到港数据看，7月甲醇入口量虽有减少但幅度有限，远不足一季度伊朗限气影响，现时国际安设开工率处同期高位，但国际需求疲软及好意思国对印度化工企业的制裁加快国际货起源向中国，据隆众资讯统计，适度上周中东主力船埠月内已装70.7万吨，加上非伊货源融会，展望8-9月入口量均将保抓在150万吨以上。8月15日当周，国际甲醇安设产能诈欺率71.67%，周产量104.54万吨。

　　二、需求端：下流安设损失，需求增长受限

　　需求端，口岸市集成交氛围一般，内地市集阐扬尚可。

　　安设方面，8月15日当周，MTO安设产能诈欺率83.12%，环比下降0.77个百分点，同比下降1.45个百分点。烯烃行业安设产能诈欺率回落，神华新疆安设泊车，蔓延中煤榆林二期安设考研竣事负荷赞助中，对冲之后烯烃行业开工稍有缩小，两者均为一体化安设，影响有限，沿海地区安设多开工起火，浙江兴兴延续泊车，区域内MTO采购需求未见赞助。

　　传统下流安设产能诈欺率涨跌互现。末端需求淡季，同期安设多半损失，下流刚需采购为主。需矜重邻近9月校阅行径，届时危运品运载或受到规定，珍藏下旬下流是否有备货算作。8月15日当周，冰醋酸安设产能诈欺率91.06%，环比高潮1.82个百分点，同比高潮14.9个百分点；二甲醚安设产能诈欺率7.15%，环比高潮1.82个百分点，同比下降3.95个百分点；甲醛安设产能诈欺率42.04%，环比高潮0.5个百分点，同比下降1.36个百分点；山东MTBE安设产能诈欺率63.39%，环比下降3.23个百分点，同比高潮4.25个百分点。

　　三、库存：入口量大增，口岸库存仍将上行

　　库存方面，上周沿海口岸到港量38.84万吨，下流糜掷平庸，口岸不绝大幅累库，本周计划到港量仍在30万吨以上，兴兴暂无收复计划，需求未见增长点，展望口岸不绝累库。内地厂家库存止跌，仍处低位，因循厂家挺价意愿，近期下流对高价禁受流程有所下降，企业订单待发量减少，但山东及华北地区焦炉气安设限产或导致供应收缩，企业库存仍将保抓低位。数据方面，8月15日当周，甲醇社会库存102.18万吨，环比加多9.63万吨，同比加多3.66万吨。其中，口岸库存131.74万吨，环比加多9.82万吨，同比减少10.62万吨；厂家库存29.56万吨，环比加多0.19万吨，同比减少14.27万吨；下流企业库存15.59万吨，环比减少0.35万吨，同比加多1.47万吨。

　　四、本钱端：煤价涨势或渐渐趋缓

　　本钱方面，上周甲醇价钱下降，煤制安设利润收窄，焦炉气制安设利润加多，自然气制波动有限。

　　近期煤价抓续高潮，时值“迎峰度夏”旺季，产地煤价高潮，口岸发运本钱倒挂，商业商报价坚挺，但电厂自己库存相对安全，暂无大鸿沟补库意愿，市集较为僵抓；坑口市集厚谊较好，煤矿销售较为顺畅。供给端，钢联462家样本矿山产能诈欺率93.9%，环比增0.5个百分点；日均产量565.8万吨，环比增3.4万吨。产地降雨影响收缩，受降雨影响的煤矿无间收复坐褥，煤炭市集供应量渐渐加多。邻近9月校阅，产地安全查验与环保策略趋严，产量有收缩可能。需求端，“迎峰度夏”糜掷旺季抓续，中央款式台预告，明天一周受副热带高压适度，黄淮、江淮、江汉中东部、江南北部、四川盆地等地将有抓续性高温天气，电厂日耗仍保抓在相对较高水平，电厂存煤可用天数下降，但多半电厂库存暂时安全，采购积极性不高，后市跟着气温的缩小，展望难以出现大鸿沟聚积补库算作；非电方面，煤化工品种利润可不雅，企业开工多保管高位，采购相对积极，建材板块需求有所下滑，末端需求阐扬一般。入口方面，跟着内贸煤价钱的高潮，入口煤价钱上风表示，带来阶段性采购需求，但电厂还盘压价，未酿成鸿沟性采购。综上，近期产地安全查验趋严，产量有收缩可能；需求方面，时值电煤糜掷旺季，需求偏强，但“迎峰度夏”插支配半程，电厂库存仍较在安全线以上，后市大鸿沟聚积采购可能性缩小，展望仍有高潮空间，但涨势将有所放缓。煤制甲醇安设仍有意润空间，难以酿成损失性减产。期货方面需矜重焦煤价钱变动对甲醇的厚谊影响。

　　五、原油：国际油价偏弱运转

　　原油连结下降后偏弱颤动运转。好意思国能源信息署（EIA）月报称，由于油井坐褥率的提高，2025年好意思国石油产量将达到创记载的1341万桶/日，同期EIA下调今明两年油价预期。IEA在其月报中通常暗意，受到OPEC+最新一轮大幅增产的鼓吹，本年众人原油市集的供应多余鸿沟将进步此前预期，供应增长速率将是需求增速的三倍以上。IEA展望，本年众人原油供应量将加多250万桶/日，来岁将加多190万桶/日，远高于此前展望的210万桶/日和130万桶/日。此外市集珍藏周五“特普会”效用，终结“极其敷裕胜仗”，但强调尚未达成竣事突破的最终公约，若突破竣事，将对油价带来潜在利空影响，但凭据好意思国商品期货往复委员会（CFTC）公布的数据骄横，上周投契客减抓纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸，故利空落地后油价或有所反弹。

　　六、转头：口岸累库预期不绝加多，甲醇承压运转

　　上周甲醇大幅下挫，跌破前期颤动区间，基本面来看，甲醇供需相对宽松。供给端，国内安设产量小幅回升，处同期高位，9月前山东及华北地区焦炉气安设有减限产可能，产量进一步加多幅度或有限，供给端压力主要来自于国际入口量的加多，现在国际安设多半平时运转，国内计划到港量仍处高位，与此同期沿海地区多半MTO安设开工负荷起火，传统下流末端尚未走出糜掷淡季，需求难有增量，下流采购积极性不足，口岸库存抓续上行，价钱承压。上游煤炭价钱虽抓续反弹，且短期难降，但甲醇安设利润相对可不雅，企业暂无损失压力，削弱本钱端因循。盘面锚定华东口岸市集，2601合约相对升水较高，同期华东外采MTO安设损失较严重，需求端负响应仍有抓续可能，提出空单及作念多MTO利润套利组合不绝抓有，盘面快速下降或有空头赢利了结，矜重保护利润。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2025年8月18日

　　张晨，长安期货煤化工连接员，对煤炭过火关系产业有系统的表面学习阅历，插足期货市集以来，主要认真能源煤及煤化工关系品种的连接职责，善于从策略导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科常识和较强的逻辑分析才智。

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